華原股份（北交所）

　　申購代碼：889887

　　股票代碼：838837

　　發行價格：3.93

　　發行市盈率：15.98

　　行業市盈率：24.95

　　發行規模：0.786億元

　　主營業務：車用濾清器和工業用過濾設備的研發、制造與銷售

　　點評：空氣濾清器、機油濾清器、燃油濾清器是發動機的重要配件，市場需求量與汽車、非道路移動機械的產量和保有量密切相關。

　　整車市場方面，2022年，國內商用車的銷量為330.0萬輛， 其中新能源商用車的銷量為33.8萬輛。按照每輛商用車出廠時裝配1個機油濾清器、2個燃油濾清器和1個空氣濾清器計算，2022年商用車整車配套市場的濾清器需求量約為1100萬個；2022年，國內主要工程機械產品（不含叉車）的銷量為66.18萬輛，按每臺工程機械出廠時配 4個“三濾”產品計算，2022年主要工程機械產品（不含叉車）的濾清器需求量約為260萬個。上述整車配套的濾清器年需求合計約為1360萬個，按每個濾清器均價50-60元估算，每年的市場規模約為6.8-8.2億元。

　　售后市場方面，商用車、挖掘機、裝載機的后市場每年“三濾”需求合計約為3.3億個，市場規模約為165-200億元。

　　由于公司發行市盈率低于行業市盈率，破發風險較小。不過，公司2022年業績出現下滑，結合近期北交所新股表現，綜合判斷破發概率為30%。